开年以来，A股市场持续调整，截至1月11日收盘，上证指数、深证成指、创业板指年内分别下跌2.97%、4.94%、6.03%。调整行情下，市场成交额也有所缩量。进入2024年以来，A股市场成交额最高仅为1月2日的8100.70亿元；1月10日，A股市场成交额仅为6568.87亿元，为2024年以来的最低水平。1月11日，A股市场成交额小幅回升至7221.31亿元。

不过，在市场持续回调的背景下，红利指数大幅跑赢大盘，高股息股票表现抢眼。红利指数2024年以来累计涨逾2%，红利股较为集中的煤炭、公用事业行业分别累计涨近4%、0.4%。个股方面，陕西煤业、中国神华、农业银行等高股息股票均明显跑赢大盘。在此背景下，红利类ETF最近一周资金流入也位列各类ETF前列。

对于资金青睐高股息的红利股票，中信证券首席策略分析师秦培景表示，资金的跨年效应较往年更为显著，无论是避险情绪演绎、机构存量调仓、长期资金加仓，开年资金行为的共识高度集中于红利低波主线，相关交易迅速拥挤，市场交易生态和风格分化趋于极致。

中信建投证券首席策略官陈果表示，中期看，红利策略仍有演绎空间。但需注意，市场筑底反弹之后，风险偏好修复，高股息主题可能退潮。交易拥挤度及恐慌情绪指数，是未来一段时间高股息行情需密切关注的指标。

中国银河也认为，2023年以存量博弈为主的A股市场，高股息策略备受推崇，结合海内外投资环境、市场情绪及政策驱动分析，预计今年一季度尤其是春节前后高股息策略躁动概率仍然较大。与此同时，一季度预计总体上小盘股相对占优，成长价值风格相对均衡，成长风格存在布局机会。

民生证券表示，经济复苏进程之中，高股息策略带来稳定股息收益的性价比愈发凸显。而银行板块或为高股息策略下的重点配置领域，因为一方面银行板块股息率在各行业中处于较领先地位，另一方面银行板块现金分红比例一直稳定于较高水平、估值处于历史低位，具有典型的红利特征。

不过，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛提示，高股息行情后市也会有分化，在进攻后可能有调整压力。当春季行情窗口打开，市场大概率会有新的进攻方向。